Российской экономике не хватает «живых» денег

Ситуация в российской экономике напоминает театр абсурда: ЦБ борется с инфляцией – производственный сектор сидит на голодном пайке – экономика замедляется – цены растут. Период, когда промышленный рост достигался за счёт бюджетного финансирования льготных кредитов и инвестиционных проектов, подходит к концу. Эльвира Набиуллина победила Михаила Мишустина – у государства нет денег, чтобы бесконечно долго помогать всем. В результате перегрев экономики, о котором продолжает твердить руководство ЦБ, сменяется переохлаждением и плавным движением к стагнации, а затем и возможной рецессии.

Спад производства

В первом квартале текущего года рост ВВП замедлился почти в три раза – 1,4 процента в годовом выражении при 4,1 процента в 2024 году. Индекс промышленного производства снизился до 0,8 процента, а в секторах, не связанных с ВПК, зафиксирован спад на 1,6 процента. Особенно сильное падение зафиксировано в гражданском машиностроении, производстве сельскохозяйственной техники и стройматериалов, автомобилестроении и добыче угля. Замедление в системообразующих отраслях провоцирует кризисы в связанных с ними мелких предприятиях.

По данным Института народнохозяйственного прогнозирования РАН РФ, более 70 процентов российских предпринимателей сообщили о снижении спроса на их продукцию: у 60 процентов упали физические объёмы продаж, у 56 – выручка.

Более удручающая картина – в сфере розничных продаж: о снижении спроса на непродовольственные товары говорят 75 процентов предпринимателей, на продуктовые – 63 процента.

Пытаясь выжить, бизнес крутиться, как может: кто-то снижает цены, кто-то повышает. На этом фоне мерой становятся переход на неполный рабочий день, дополнительные выходные дни, неоплаченные отпуска. В итоге снижаются доходы населения и, как следствие, платёжеспособный спрос, что сказывается на предприятиях розничной торговли – снежный ком кризиса продолжает расти.

Банк России обрушил прибыль крупнейших ФПГ

Из-за высокой ключевой ставки многие промышленные компании вынуждены в разы увеличить расходы на обслуживание кредитов. В итоге их многомиллиардные прибыли сменяются убытками.

Перейти к материалу

Одни копят, другие живут в кредит

Из-за роста цен на продукты и промышленные товары экономить, меняя потребительское поведение, приходится многим. При этом высокие ставки по депозитам подталкивают имеющих устойчивые доходы людей не тратить деньги, а копить, получая хорошие проценты. Другая крайность – занимать, чтобы выжить, не понимая, как погасить кредит.

Защищая банки от кризиса массовых неплатежей, Центробанк ужесточил правила потребительского кредитования, создав тем самым предпосылки к росту займов в микрофинансовых организациях (МФО).

В первом квартале текущего года их общий объём вырос на 38,5 процента – с 351,3 млрд рублей за тот же период 2024 года до 486,5 млрд рублей к концу марта 2025-го.

Правило «спрос рождает предложение» исправно работает. Однако, де-факто, политика ЦБ формирует весьма специфический рынок долговой зависимости. Клиентов финансовой системы (граждан) фактически выдавливают из банковской системы в свободную стихию МФО, расширяя тем самым параллельную систему, не связанную регуляторными ограничениями.

Крупный бизнес не выдерживает давления ЦБ

Высокая ставка ЦБ диктует рост стоимости кредитования, чрезмерный даже для вполне дееспособных компаний. Это спровоцировало поток критики в адрес регулятора со стороны руководителей крупных предприятий и некоторых государственных корпораций.

Центробанк ответил на этот вызов. 23 мая на его официальном сайте появилось информационное письмо, рекомендующее банкам идти навстречу корпоративным заёмщикам, столкнувшимся с временными трудностями, и реструктурировать корпоративные кредиты. Для этого регулятор временно смягчил требования к резервам по реструктурированным ссудам, по которым банк и заёмщик оценивают вероятность восстановления финансового положения как значительную.

Реструктуризация будет доступна не всем, а только компаниям с «не очень высокой долговой нагрузкой» и исправно погашавшие кредиты в течение последних шести месяцев.

Получатели льготы также должны предъявить банку план развития на время реструктуризации, основанный на прогнозах Банка России или Минэкономразвития, и бизнес-план на три года.

Предложенная мера является символической. Она нацелена на поддержку самых успешных и платёжеспособных компаний. Что будет с теми, кто не удовлетворяет описанным требованиям, в письме не раскрывается. Но, судя по всему, речь может идти о банкротстве.

В экономике дефицит денег

Уровень монетизации (отношение денежной массы М2 к ВВП) российской экономики остаётся крайне низким. По итогам 2024 года, он был равен 58,62 процента, а на начало мая текущего года – 54,77. В развитых экономиках этот показатель колеблется в диапазоне 90–140, а в Китае превышает 210 процентов. Одновременно в России снижается объём денежной массы М2 в реальном, с учётом инфляции, выражении.

За первые четыре месяца номинальный М2 вырос на 0,25 процента, но в реальном выражении его «съедает» инфляция, выросшая на 3,12 процента.

Ещё одна проблема – наполнение бюджета на фоне уменьшения экспортных доходов. Дело дошло до того, что на минувшей неделе Госдума с подачи правительства приняла поправки в Федеральный закон о бюджете, повысив на 34 процента планируемые поступления от штрафов за различные нарушения и возмещения ущерба (конфискаций).

При этом огромные суммы, почти вдвое превосходящие расходную часть бюджета, крутятся в банках. Но из-за высоких процентных ставок эти деньги почти не работают в экономике, а часть этих сумм перекачивается в виде накопительных процентов на депозиты физических лиц и корпоративных клиентов.

Страна ждёт снижения ключевой ставки

Сегодня экспертное сообщество раскололось. Одни уверяют, что оснований для беспокойства нет, – всё идёт по плану: сегодня охлаждаем, завтра подогреем. Другие считают, что торможение экономики оказалось сильнее, чем планировал регулятор, поэтому нужно срочно менять денежно-кредитную политику. В противном случае страну ждёт череда банкротств, кризис неплатежей, технологическая деградация и заморозка инвестиционных проектов.

Начать снижать ключевую ставку ЦБ давно призывают руководители крупных компаний. Теперь о том же заговорили члены правительства. Будто сговорившись, глава Минэкономразвития Максим Решетников и министр финансов Антон Силуанов подняли на минувшей неделе вопрос о корректировке денежно-кредитной политики, отметив, что повод снизить учётную ставку есть – инфляция начала замедляться.

Последует ли их совету Набиуллина, станет известно через несколько дней. 6 июня Центробанк должен провести очередное заседание по ключевой ставке. Возможных вариантов, как известно, три: её можно повысить, оставить прежней или понизить.