Рост ключевой ставки: борьба с инфляцией или подготовка к переделу активов

• Банк России обрушил прибыль крупнейших ФПГ
• Высокая ключевая ставка усугубляет социальное неравенство
• Запад хвалит Набиуллину за политику, которую сам не проводит
• Российская экономика исчерпала источники для роста

Регулятор «сушит» лишние деньги

О том, что действия Банка России фактически блокируют кредитование производства и стимулируют дальнейший рост инфляции, не говорит только ленивый. В неявной форме это признаёт и сам регулятор, по данным которого в сентябре текущего года показатель базовой инфляции увеличился до 9,1 процента, цены выросли на 9,8 процента, годовая инфляция достигла 8,4 процента, а её целевой показатель в четыре процента признан недостижимым в 2025 году.

Кроме того, ЦБ фиксирует замедление роста экономики и связывает это явление со спадом предложения, которое, в свою очередь, объясняется дефицитом трудовых ресурсов и производственных мощностей. Но откуда могут взяться новые мощности при нынешних ставках банковского кредитования, превысивших в этом году планку в 30 процентов?

При этом деньги в стране есть. Они вливаются в отдельные сегменты промышленности из бюджета (прямое инвестирование или компенсация льготных кредитов). В результате, как утверждается в пресс-релизе, «рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг». На розничном рынке спрос поддерживается за счёт не поспевающего за инфляцией роста доходов населения, которое при этом несёт свои сбережения в банки, чтобы получать растущие проценты по вкладам.

В итоге политика Центробанка изымает из экономики («сушит») имеющиеся в стране деньги (бюджет и население) и загоняет их в банки, прибыль которых выросла в 2023 году до 3,3 трлн рублей, а в текущем году достигнет, по прогнозам рейтингового агентства «Эксперт РА», 3,6–3,8 трлн рублей (десяти процентов расходной части бюджета).

Бизнес тоже может перейти к сберегательной тактике

За десять дней до последнего повышения ключевой ставки политика Банка России стала объектом критики со стороны главы «Ростеха» Сергея Чемезова и основного акционера и фактического владельца «Северстали» Алексея Мордашова. Первый выступал на заседании Бюро Союза машиностроителей России и Лиги содействия оборонным предприятиям, второй – на правлении Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП).

Оба говорили о том, что рост ставки тормозит развитие бизнеса, а это ведёт к замедлению экономики и росту инфляции, с которой борется финансовый регулятор. Данные процессы уже «зашли достаточно далеко» и стали препятствовать финансированию инвестиционных проектов. Де-факто в развитие могут вкладываться только организации, получающие господдержку.

Более того, Чемезов отметил тревожную тенденцию: «Рекордная ставка практически лишает предприятия смысла кредитоваться для своего развития».

Предприятия без господдержки не смогут вкладываться в развитие.Фото: Владимир Смирнов/ТАСС

Мордашов пошёл дальше, указав на опасность ситуации, в которой растущие банковские проценты превышают рентабельность производства: «С текущей ставкой компаниям выгоднее остановить развитие, даже сократить масштаб бизнеса и положить средства на депозит, чем вести бизнес и нести риски, с этим связанные».

Переход предприятий к такой сберегательной тактике парализует производство, ещё больше замедляет экономику и ставит в затруднительное положение банки, которые обязаны выплачивать растущие проценты по депозитам (на несколько порядков превосходящим вклады населения). При этом наращивать доходы за счёт кредитов они не смогут из-за сокращения количества желающих брать займы под 30–40 процентов. Появление такого банковского пузыря может стать триггером финансового и, как следствие, экономического кризиса.

Перспектива передела собственности

При столь высокой ставке ЦБ значительная часть предприятий не сможет обслуживать свои банковские займы. Ситуацию усугубляет и то, что значительная часть корпоративных кредитов привязана к плавающему показателю: проценты по ним растут вслед за повышением ключевой ставки. В итоге долговая нагрузка бизнеса будет расти, даже если он перестанет пополнять свои кредитные портфели.

Это может спровоцировать волну банкротств, по итогам которых активы разорившихся компаний начнут переходить в собственность более устойчивых в финансовом отношении структур.

Связанные с государством компании не обременены удушающими долгами – они получают финансирование либо напрямую из бюджета, либо кредитуются банками под низкий и компенсируемый из госказны процент. А крупный бизнес является держателем больших собственных денег. О масштабах ресурсов, которыми он располагает, можно судить по отчёту Bloomberg Billionaires Index, оценившему совокупное состояние российских миллиардеров в 4,5 трлн рублей.

Вывод денег за границу сейчас затруднён, и какая-то часть прибыли крупных компаний может быть потрачена на приобретение неплатёжеспособных предприятий. Но контролировать этот процесс будет государство, наращивая тем самым своё влияние на корпоративный сектор. В результате передел активов обанкротившихся компаний дополнит уже идущий процесс возвращения государству незаконно приватизированной собственности.