- В проекте госбюджета урезали оптимизм
- России грозит кризис по сценарию Ричарда Никсона
- Рост ключевой ставки: борьба с инфляцией или подготовка к переделу активов
Усилия Банка России по сдерживанию инфляции перечёркивает рост бюджетных расходов. В январе данный показатель вышел на исторический рекорд – 3,31 трлн рублей. Это на треть выше, чем годом ранее. Cверхплановые вливания из госбюджета увеличивают и без того раздутую денежную массу, которая в любой момент может хлынуть на потребительский рынок.
Классическая экономическая теория называет два основных источника инфляции: создание дополнительного платёжеспособного спроса (новых денег) за счёт выдачи кредитов и бюджетных трансфертов. Объём выдаваемых населению и предприятиям займов регулирует за счёт манипуляций с уровнем ключевой ставки Центробанк.
Ведомство Эльвиры Набиуллиной отчитывается об относительно успешном решении поставленных перед ним задач. Свежая статистика показывает, что за декабрь 2024 года общая задолженность по потребительским кредитам сократилась на 0,1 процента (в ноябре 2024-го этот показатель вырос на 0,2 процента), объём корпоративного кредитования увеличился всего на 0,1 процента против роста на 1,3 процента в ноябре.
Именно на основании этих данных Банк России оставил учётную ставку по итогам последнего заседания в 2024 году на уровне 21 процента, несколько смягчив при этом требования к банкам.
Центробанк не менял ключевую ставку с 25 октября 2024 года.Фото: Наталья Шатохина/NEWS.ru/ТАСС
За скобками этого решения осталась пара существенных вопросов. Первый – какой объём ранее выданных физлицам кредитов был списан в рамках социальной поддержки участников СВО. Второй – какая доля кредитов системообразующих корпораций была погашена за счёт участия в стратегических бюджетных программах. Ответы на них засекречены. Следовательно, нет полной уверенности, что через какое-то время ситуация изменится и объём кредитования вновь начнёт расти, невзирая на высокую ключевую ставку.
Эмиссия денег в экономику за счёт бюджетных трансфертов находится за пределами полномочий Центробанка – это зона ответственности Минфина. Опубликованные им последние оперативные данные об исполнении федерального бюджета касаются не полного месяца, а периода с 1 по 28 января 2025-го. Поэтому, для сравнения с показателями предыдущих лет корректнее использовать средний уровень ежедневных расходов. В отчётном периоде он составил 106,8 млрд рублей. Это максимальный показатель в новейшей истории страны.
По сравнению с январём 2024 года среднесуточные бюджетные расходы подскочили сразу на 31,4 процента.
Настолько быстрый рост можно назвать аномальным. В предыдущие годы из-за приходящихся на этот месяц новогодних каникул объём январских бюджетных трансфертов традиционно был достаточно низким. Бросается в глаза и то, что заданный в январе темп в десять раз превышает запланированный на 2025 год общий рост бюджетных расходов – согласно принятому Госдумой закону, расходная часть федеральной казны должна вырасти всего на 3,17 процента.
Ведомство Антона Силуанова в гораздо большей степени чем сдерживание инфляции интересует сохранение в прогнозных рамках дефицита бюджета, уровень которого корректируется повышением доходной части казны как налоговыми, так и неналоговыми инструментами. В числе последних – девальвация и запуск печатного станка. Первый инструмент уже использован. Второй – пока в резерве.
22 января 2025