Надутый ИИ-пузырь лопнет на бирже

• Бурное развитие искусственного интеллекта обостряет конкуренцию
• Энергетика не поспевает за запросами «большой цифры»
• Искусственный интеллект – прогресс на фоне расчеловечивания

По словам Альтмана, в обоих случаях проблема связана с «чрезмерным энтузиазмом» инвесторов – они вкладывают миллионы долларов не только в крупные проекты, но и в стартапы, у которых есть красивые презентации, но нет практических разработок. В результате оценки капитализации работающих в сфере искусственного интеллекта компаний вышли из-под контроля и стали «безумными».

ИИ-компании доминируют на фондовом рынке

Взрывной рост инвестиций в ИИ-сектор начался в конце 2022 года, сразу после публичной презентации проекта ChatGPT. За прошедшее с тех пор время рыночная капитализация десяти крупнейших компаний, связанных с развитием искусственного интеллекта, увеличилась в 2,1 раза с 7,2 до 16 трлн долларов.

В конце января 2025 года появление ИИ-модели китайского стартапа DeepSeek спровоцировало временное падение акций американских технологических компаний, но через пару недель они снова начали расти. Капитализация крупнейшего производителя чипов для обучения искусственного интеллекта компании Nvidia выросла с февраля по июль текущего года на 33 процента и достигла 4 трлн долларов. Та же картина с другими компаниями: рыночная стоимость Microsoft – 3,7 трлн, Apple – 3,12 трлн долларов.

На фоне распространения ИИ-технологий падают акции рекламных и коммуникационных компаний: капитализация Omnicom Group Inc. снизилась на 15 процентов, Peer WPP Plc – более чем на 50 процентов.

Аналогичная картина наблюдается в других секторах финансового рынка. Совокупная рыночная стоимость трех гигантов ритейла – Amazon, Walmart и Costco – меньше, чем у одной Nvidia, а общая капитализации всемирно известных компаний Coca-Cola, McDonald's и Starbucks составляет менее 20 процентов от стоимости той же Nvidia. Увеличивающийся разрыв между капитализацией компаний, связанных с ИИ и работающих в других секторах экономики, является следствием предпочтений инвесторов – они вкладывают деньги в бурно развивающиеся технологии.

Второй раз в ту же реку

О том, что на рынке ИИ-технологий надувается финансовый пузырь, ранее предупреждал соучредитель работающей в сфере интернет-коммерции компании Alibaba Джо Цай. Месяц назад о том же говорили основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates Рэй Далио и главный экономист компании по управлению альтернативными инвестициями Apollo Global Management Торстен Слок.

По их оценкам, формирующийся сегодня ИИ-пузырь по своим объемам уже превысил пузырь доткомов, а работающие сегодня в сфере искусственного интеллекта компании переоценены гораздо сильнее, чем интернет-компании в 1990-х годах. По итогам разразившегося в 2000 году кризиса индекс Nasdaq потерял к октябрю 2002 года почти 80 процентов своей стоимости.

Сооснователь Alibaba Джо Цай предупреждает о риске финансового перегрева в сфере ИИ.Фото: Cody Glenn/RISE/Flickr/CC BY 2.0

Началось всё с того, что, несмотря на большие инвестиции, многие интернет-компании не приносили прибыли. То же самое происходит сегодня. По данным исследования «The GenAI Divide: State of AI in Business 2025», проведенного аналитиками Массачусетского технологического института, 95 процентов ИИ-компаний получают нулевую прибыль от инвестиций – востребованы потребителем и приносят доход только пять процентов пилотных проектов.

Чат-боты, в дееспособности которых может убедиться каждый, создают видимую привлекательность ИИ-сферы, но с созданием работающих, востребованных и приносящих прибыль более сложных продуктов есть большие проблемы. Мизерная отдача при огромных вложениях ведет к формированию финансового пузыря, который рано или поздно лопнет, если не произойдет какой-то качественный прорыв, радикально меняющий ситуацию. Пока же налицо полное повторение ситуации с интернет-компаниями.

Два сценария развития кризиса

Россию обещанное Альтманом схлопывание ИИ-пузыря скорее всего не коснется, как не затронул её прорыв пузыря доткомов. Но ей стоит готовиться к тому, что будет происходить после потрясений на финансовом рынке, и понимать, чего должны ожидать российские компании, работающие в сфере искусственного интеллекта.

После кризиса доткомов ни интернет-компании, ни сам интернет не исчезли. Более того, в последующие годы глобальная паутина захватила и изменила весь мир. То же самое может произойти и на этот раз – перезагрузка рынка станет стимулом для взрывного развития и экспансии западных ИИ-технологий на национальные рынки России и стран Глобального Юга.

Альтернативный вариант, подразумевающий снижение конкурентоспособности американских компаний, возможен, но маловероятен. Для его реализации нужно, чтобы схлопывание финансового ИИ-пузыря вошло в резонанс с экономическим кризисом, который, как полагают некоторые аналитики, надвигается на США и государства Европы.