За шесть месяцев прибыль получили 43 тысячи организаций на сумму 18,4 трлн рублей. Однако свыше 30 процентов предприятий (19 тысяч организаций) вышли в минус. Это максимум с пандемии коронавирусной инфекции. Больше всего пострадали: угольная отрасль, перевозки и ЖКХ.
Это классический кейс «экономической физики»: когда 30,4 процента компаний в стране демонстрируют убыточность, это уже не просто «сложный период» – это серьёзный сигнал о системных дисбалансах в структуре экономики.
Треть российских компаний действительно оказались убыточными в первой половине 2025 года – это максимальный показатель с пандемийного 2020 года, когда убыточными стали 35 процентов предприятий. Но есть принципиальная разница: тогда экономику «заморозил» внешний шок, а сейчас мы видим результат внутренних макроэкономических решений.
Кризис рентабельности
Ключевая ставка на уровне 20-21 процента в первом полугодии превратила кредитные ресурсы в роскошь, а повышение налога на прибыль с 20 процентов до 25 процентов добавило финального штриха в эту картину. Когда стоимость денег приближается к четверти от оборота, любая бизнес-модель, кроме сверхрентабельной, становится экономически несостоятельной.
Парадокс в том, что 43 тысячи организаций всё же получили прибыль на сумму 18,4 трлн рублей.
Это говорит о растущей поляризации: бизнес либо процветает в нише с высокой добавленной стоимостью, либо проваливается в убытки при попытке работать в традиционных секторах с умеренной маржинальностью.
ЦБ уже снизил ставку до 18 процентов в июле и планирует среднюю ставку в диапазоне 12-13 процентов в 2026 году, что теоретически должно облегчить ситуацию. Однако экономисты прогнозируют замедление роста ВВП до 1-2 процентов в 2025 году против 4 процентов в 2024-м, что создаёт парадоксальную ситуацию: денежно-кредитная политика смягчается, но экономическая динамика ухудшается.
Наиболее пострадавшими оказались угледобывающие компании, предприятия ЖКХ, транспорта и научных исследований – отрасли с высокой капиталоемкостью и низкой ценовой эластичностью спроса. В то же время производство резины, пластмасс, лекарств и IT-сектор демонстрируют устойчивость.
Три сценария
Самыми очевидными в сложившейся ситуации видятся три сценария.
Первый – «мягкая посадка». Постепенное снижение ставки стабилизирует ситуацию к концу года, убыточные компании либо адаптируются, либо покинут рынок, освободив место более эффективным.
Второй – «замороженная турбулентность». Высокая доля убыточных предприятий сохранится, создавая хроническую нагрузку на банковскую систему через реструктуризацию кредитов и рост банкротств.
Российские компании погружаются в долговую яму
Эксперты не исключают, что российскую экономику в ближайшее время может накрыть волна банкротств. Первыми в список несостоятельных рискуют попасть компании с критически высоким уровнем долговой нагрузки, следом – их основные контрагенты. Власть начла готовиться к такому сценарию ещё во время пандемии. Однако за прошедшие годы единого понимания, как проводить реформу процедур несостоятельности, не достигнуто.
Перейти к материалуТретий – «каскадный эффект». Массовые банкротства приведут к росту безработицы и снижению потребительского спроса, что еще больше ухудшит ситуацию для выживших компаний.
Наиболее вероятен второй сценарий. В развивающихся экономиках доля убыточных компаний может доходить до 30 процентов, но оптимальным считается уровень не выше 20 процентов. Российская экономика балансирует на грани между «нормальной» структурной перестройкой и системным кризисом рентабельности.
Ключевой вопрос: сможет ли снижение ставки компенсировать накопившиеся диспропорции до того, как они приведут к устойчивой рецессии в гражданских секторах экономики?
Автор: руководитель Центра «Региональные исследования»
29 августа 2025