Дезинфляционные 16 процентов

Обуздать инфляцию не получается

Сигнал о том, что ставка сохранится, неделей ранее подал и заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин. Главная причина – инфляционные ожидания остаются высокими, темпы роста кредитования критично не снижаются. На днях Росстат зафиксировал увеличение инфляции в России. В январе она составила 0,86 процента против 0,73 процента в декабре. Таким образом, усилия ЦБ, в декабре поднявшего ставку с 15 до 16 процентов, могут показаться тщетными. Ещё более драматично показатели выглядят в годовом выражении – 7,44 процента в январе (в конце декабря было 7,42 процента). При этом целевой показатель на 2024 год составляет 4–4,5 процента.

«Возвращение инфляции к цели в 2024 году и её дальнейшая стабилизация вблизи 4 процентов предполагают продолжительный период поддержания жёстких денежно-кредитных условий в экономике», – констатировали в Центробанке.

Алексей Заботкин ранее сообщал, что «темпы роста цен за декабрь и январь несколько снизились по сравнению с тем, где они были в сентябре, октябре, ноябре». При этом он признал, что «инфляционные ожидания остаются высокими – и даже по некоторым показателям возросли в конце прошлого года». Впрочем, как следует из результатов опроса, проведённого «инФОМ» по заказу Центробанка, в феврале инфляционные ожидания россиян снизились до 11,9 процента с 12,7 процента в январе.

Инфляция в России продолжает расти.Фото: Сергей Мальгавко/ТАСС

«Уменьшение значений инфляционных ожиданий означает, что ключевая ставка в реальном выражении стала жёстче, а кредиты – менее привлекательными», – написал в своём телеграм-канале инвестбанкир Евгений Коган. Также он отметил, что для Банка России было бы «болезненным» пересматривать свои прогнозы по инфляции в сторону повышения, ведь по итогам прошлых трёх лет инфляция была выше цели. «Если публично заявить, что и четвёртый год подряд инфляция не дойдёт до цели, доверие к регулятору может снизиться», – предупредил эксперт, предсказав, что «ЦБ будет и дальше сидеть со ставкой 16 процентов и ждать, пока предыдущие повышения приведут к чёткой и ясной картине снижения инфляции».

Неоправдавшиеся прогнозы

Некоторые аналитики не исключали более решительных действий Центробанка. Накануне заседания ЦБ первый заместитель руководителя департамента экономической теории Финансового университета при Правительстве РФ Сергей Толкачёв заявил «Октагону», что считает допустимым повышение ставки на 0,25–0,5 процентного пункта:

– Основной довод ЦБ – сохранение годового темпа инфляции значительно выше требуемого таргета – 7,5 вместо 4,5 процента. Помесячные темпы инфляции в годовом выражении стали повышаться с минимума в 2,1 процента в апреле до 7,48 процента в ноябре 2023 года. В декабре 2023-го и январе 2024-го инфляция снизилась микроскопически.

Собеседник издания подчёркивает, что воздействие ключевой ставки на инфляцию, по мнению экономистов Центробанка, происходит с лагом три-шесть кварталов, то есть от полугода до полутора лет. По этой причине Банк России не связывает отсутствие заметных инфляционных изменений со своими последними решениями по ставке.

– Нынешнее микроскопическое замедление инфляции спустя полгода после начала повышения ставки Центробанк склонен считать не результатом плодотворного ужесточения денежно-кредитной политики, а неопределённым нечётким феноменом, не укладывающимся в логику преодоления инфляции, – поясняет Сергей Толкачёв.

По мнению экспертов, смягчения банками условий по кредитам не стоит ожидать ранее второй половины 2024 года.Фото: Пётр Ковалёв/ТАСС

Ряд специалистов допускал и снижение ставки, обращая внимание на то, что её высокий уровень неизбежно негативно отражается на экономическом росте. В частности, незначительное понижение в качестве одного из вариантов решения ЦБ предсказывает основатель и CEO компании Mirey Robotics Андрей Наташкин:

– Если говорить о последствиях 16-процентной ставки, то, скорее всего, мы увидим высокие ставки по кредитам, замедление темпов развития экономики и бизнеса, а также снижение покупательной способности, что тоже негативно скажется на предпринимательской деятельности.

Какой реакции ждать от банков

Банковские специалисты единодушно прогнозировали консервативное решение регулятора. В связи с этим, по словам главного аналитика центра «Банки.ру» Богдана Зварича, существенных изменений в процентной политике кредитных организаций ожидать не приходится. В частности, это касается вкладов.

– Если здесь и будут какие-то изменения в ближайшем времени, то они будут обусловлены потребностью банков в ликвидности и необходимости привлечения дополнительного фондирования со стороны населения, – объясняет он.

Эксперт аналитического центра «Банки.ру» Инна Солдатенкова добавляет, что решение Центробанка не окажет значимого влияния и на кредитный рынок в случае, если регулятор допустит возможность дальнейшего сохранения ставки на текущем уровне. Финансист, член президиума Совета по внешней и оборонной политике Александр Лосев убеждён, что именно такой сигнал дал на прошлой неделе зампред ЦБ Алексей Заботкин. Фактически это подтверждает и итоговый релиз Банка России.

Поэтому и смягчения банками условий по кредитам стоит ждать не раньше этого времени. К тому же, на условия по кредитным продуктам сейчас в большей степени влияют регуляторные ограничения со стороны ЦБ для банков, нежели ключевая ставка.

– В реалиях слабой динамики реальных располагаемых доходов заёмщиков банкам с экономической точки зрения выгоднее снижать уровень одобрений, нежели брать повышенную нагрузку на свой капитал, увеличивая кредитные портфели, – резюмирует аналитик.

Эксперты центра «Банки.ру» полагают, что со второго полугодия снижение Центробанком ставки будет постепенным, и, вероятнее всего, по итогам 2024 года ставка останется двузначной. В среднесрочном прогнозе ЦБ на 2024 год от 16 февраля фигурируют цифры 13,5–15,5 процента (ключевая ставка в среднем за год). Четырьмя месяцами ранее Банк России давал прогноз в 12,5–14,5 процента.