В 2019 году российский Центробанк резко увеличил экспорт золота, а с апреля 2020 года полностью прекратил его закупку для золотовалютного резерва (ЗВР) страны. За это время цена на этот самый надёжный резервный актив выросла на мировом рынке более, чем в два раза – с 1600 долларов за тройскую унцию в 2020 году до более чем 3300 в середине 2025 года. А поскольку вместе с ценой растёт и стоимость золотого запаса, отказ пополнять его в течение последних шести лет ведёт к существенным финансовым потерям.
Сегодня такая политика выглядит оправданной. В 2024 году за счёт продажи растущего в цене золота российский бюджет получил около 18 млрд долларов – это почти 10 процентов от нефтяных поступлений. Но в среднесрочной перспективе, учитывая санкции, заморозку почти половины ЗВР (300 из 687,7 млрд долларов) в западных юрисдикциях и крайне неустойчивую ситуацию в мировой экономике, отказ от наращивания золота в ЗВР представляется стратегически неоправданным
Золотой запас России не так уж велик
По объёму золотого запаса Россия занимает пятое место в мире, уступая по этому показателю США, Германии, Италии и Франции. В этих странах золото составляет от 77 процентов (США) до 63,2 (Франция) от размера ЗВР, а в России – 36,5 процента. То есть государства Запада хранят в золоте большую часть своих резервов, Россия – чуть более трети.
В абсолютном выражении золотой запас России (около 2,34 тыс. тонн) в 3,5 раза меньше, чем тот же показатель в США (8,13 тыс. тонн), и почти в полтора раза ниже, чем в Германии (3,35 тыс. тонн). Отставания от Италии (2,45 тыс. тонн) и Франции (2,44 тыс. тонн) составляют около 9,6 процента. Совокупный золотой запас европейских стран (около 11 тыс. тонн) превосходит российский в 4,7 раза.
Из этого следует, что в случае экономического кризиса, политических потрясений или затяжной войны в финансовом плане Россия окажется в более уязвимом положении, чем её западные противники.
Сейчас, когда рыночная стоимость золота идёт вверх, заниматься корректировкой этого дисбаланса достаточно сложно – цена вопроса выросла в два раза.
Игра была сделана шесть лет назад
Проблема, однако, состоит в том, что распродажа добываемого в России золота началась на фоне снижения цен – когда выгодней покупать, чем продавать. Увеличив экспорт в 12 раз – с 10 тонн в 2018 году до 120 тонн в 2019-м – Центробанк заработал только в восемь раз больше: 1,26 млрд в 2018 году и 10,1 млрд долларов в 2019-м. Недополученная прибыль составила 7,54 млрд долларов (588,12 млрд рублей).
В итоге «сливки» с этих сделок сняли покупатели, в первую очередь банки Лондона – на них в 2020 году пришлось более 90 процентов российского золотого экспорта. В то время были и другие потенциальные покупатели – спрос на рынке золота превышал предложение на 15–20 процентов. Но никаких попыток диверсифицировать экспорт драгметалла предпринято не было.
Центробанк не хочет менять золотое правило
По итогам 2020 года под прицел критики попала политика ЦБ на рынке золота. Суть претензий: на фоне углубляющегося кризиса, который может привести к обесцениванию доллара и других валют, Россия в 2020 году увеличила экспорт золота (на 220 процентов) и практически перестала наращивать свой золотой запас (за год он вырос на 0,88 процента).
Перейти к материалуВыбор главного импортёра объяснялся тем, что Лондон является центром глобальной торговли золотом и местом, где физически хранятся его запасы, принадлежащие многим биржевым фондам. При этом был проигнорирован тот факт, что Великобритания – страна, которая враждебно относится к России и ведёт свою игру против Москвы. Сейчас она делает это, в том числе и на заработанные на российском золоте деньги.
Возникали вопросы и по поводу решения прекратить пополнение золотого резерва страны. В ответ ЦБ РФ ссылался на «золотое правило», согласно которому доля этого драгоценного металла в ЗВР должна составлять не более 20 процентов. Совершенно иную политику проводят центральные банки других стран, включая государства Глобального Юга, на сотрудничество с которыми ориентируется сегодня Россия.
В золото уходят все, включая криптовалюту
По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council, или WGC), в первом квартале 2025 года официальный объём мировых золотых резервов достиг 36,23 тыс. тонн, показав рост почти на 11 процентов с 2020 года, когда он был равен 33 тыс. тонн. И судя по настроениям, царящим на рынке, многие страны намерены продолжить наращивание доли этого драгметалла в национальных ЗВР.
Об этом же свидетельствует опрос, который провёл WGC среди руководителей 15 центральных банков развитых стран и 58 развивающихся. Ни один из 73 респондентов не заявил о планах снизить долю золота в государственных резервах, а представители почти всех развивающихся стран подтвердили намерение продолжить активное накопление драгоценного металла.
Фондовая биржа в Лондоне.Фото: Kaihsu Tai/CC BY-SA 3.0
При этом 95 процентов всех опрошенных ожидают роста совокупных золотых резервов центральных банков в течение ближайших 12 месяцев, а представители 73 процентов регуляторов прогнозируют сокращения доли доллара США в глобальных резервах в течение ближайших пяти лет.
Главными причинами увеличения доли золота в ЗВР участники опроса назвали: необходимость защиты от волатильности валют, инфляционные риски, повышение процентных ставок и геополитическую нестабильность. Представители развивающихся стан особо отметили такие факторы, как экономическая и внешнеполитическая турбулентность и грядущая дедолларизация.
Также в ходе опроса был зафиксирован рост интереса респондентов к управлению золотыми запасами. В 2024 году об активной работе на этом направлении говорили 37 процентов опрошенных, а в текущем году – 44 процента. В качестве основной цели многие называют повышение доходности, но некоторые главы центробанков ставят на первое место управление рисками, прежде всего политическими и регуляторными.
Золотые резервы стали создавать даже компании, занимающиеся криптовалютами.
Недавно сообщалось, что базирующийся в Сальвадоре эмитент крупнейшего в мире стейблкоина Tether уже приобрёл около 80 тонн золота, поместив его в собственное хранилище в Швейцарии.
В итоге имеем происходящую в мире «золотую лихорадку», связанную с признанием золота самым надёжным стратегическим активом, и печальный опыт России, фактически утратившей доступ к значительной доли своих ЗВР, замороженных на Западе. На этом фоне, политика российского Центробанка, прекратившего шесть лет назад пополнение золотого резерва страны, не соответствует текущей ситуации и глобальным вызовам, с которыми сталкивается Россия.
13 апреля 2025